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网宿科技:加码国际化与云业务 买入评级

  [摘要]

  投资要点公告概要:公司发布2017年业绩快报,公司实现营业收入53.58亿元,比上年同期增长20.50%,归属于上市公司股东的净利润8.26亿元,比上年同期下降33.92%。2017Q4,实现营收15.61亿元,环比第三季度增长15.18%;实现归属于上市公司股东净利润2.54亿元,环比第三季度增长62.40%四季度营收毛利率持续改善,保持第三方CDN市场领先地位。从全年来看,公司业绩接近业绩预告(7.5-8.5亿)上限。受到流媒体分发等大流量业务市场价格降低的影周口哪家癫痫病医院好响,公司毛利率和净利润同比下降。而从单季度看,业绩拐点已经显现,连续两个季度同时实现营收和毛利率环比提升。面对国内CDN市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,,保持在第三方CDN市场的龙头地位。另外,因公司加强海外CDN、托管云等项目建设,持续加大研发投入,以及因韩国CDNetworks合并报表,导致管理费用、销售费用同比增长。扣除一次性费用影响,和海外公司亏损影响,主营业务实际增长质量改善更优。

  价格竞争趋缓,互联网流量持续增长推动CND市癫痫病会不会反复的发作啊?场发展。2017Q3-Q4,CDN价格趋于稳定,接近成本价附近,进一步下降空间有限。行业短期快速洗牌,新的市场格局下,云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,中小云CDN厂商再融资面临困难,随着融资消耗殆尽,预计将退出竞争。互联网流量持续高增长,互联网应用推陈出新,吃鸡游戏、直播答题等新的爆款应用引发流量高需求。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,我们测算中国的CDN市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN市场仍具备很大潜力,我们渭南市治愈癫痫病最好的方法预计未来三年CDN行业将保持30%左右的复合增速。

  加速布局海外CDN市场与云业务,与云计算厂商潜在合作空间大。除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN独立CDN公司)97.82%股权及CDN-videoLLC(俄罗斯本土CDN公司)70%股权,加速拓展海外CDN市场,积极布局私有云与边缘计算。开始整合IDC业务,将成为新的利润增长点。公司50多亿营收背后是众多优质的互联网和企业客户,对于除了CDN以外的IDC、云计算癫痫病用什么中药可治好?以及其他增值业务的需求是潜在的大市场,与云厂商是竞合关系,存在业务合作的基础。

  投资建议:CDN市场竞争趋缓价格稳定,网宿科技保持龙头地位,毛利率从2017Q3保持环比提升。公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC业务,与CDN和云业务协同,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为10.83亿、14.05亿,对应EPS分别为0.45元、0.58元,2018年PE估值25.66X,给予“买入”投资评级。

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