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飞利信:智能会议大年 智慧城市添花

     

  国泰君安 王稹

  事件:飞利信公告2012年营收增长17.6%,净利润增长15.4%;13年一季报净利润460万元–544万元,同比增长10%-30%。

  结论:季节性因素使得部分项目延癫痫疾病对女性有哪些危害迟,导致13年一季度净利润增长低于预期,预计中报时季节性因素将得到极大改善。13年是传统智能会议业务的大年,良好的政府渠道平台力助公司开拓智慧城市业务,奠定未来三年的高速增长。预计13-14年EPS分别为0.99元、1.56元、2.16元,维持目标价31.63元,对应13/14/15年32倍/20倍/14倍PE,“增持”。

  分析:季节性因素不改全年预期。一季度净利润增长10%-30%低羊癫疯民间偏方于预期,我们认为这主要是由季节性因素影响,较多项目没有完工无法结算造成。根据公司网站披露的中标情况,我们预计13年一季度订单增长在50%左右,公司项目周期多在3-5个月,中报时季节性因素将得到大幅改善,不影响对全年的预期。

  13年是传统智能会议系统业务大年。主要驱动力来自三方面:1、受新政府反腐倡廉的推动,现场会议模式将向节省成本的现场+视频的会议模式改进,带动业务需求;2、原来党口、儿童癫痫怎么服药好政府、人大、政协四套班子分散的会议系统改造成为融合一体的高效会议中心,一个这样的会议中心改造项目预计可达5000万左右;3、飞利信12年已在全国建立26个分公司,营销网络可实现从高端向中低端渠道下沉,由全国、省级客户拓展至市、县级客户。

  渠道平台力助开拓智慧城市业务。12年智能建筑工程和信息系统集成业务收入6077万,同比增长103.1%,远超预期。除了智能建筑,飞利信目前已经在智慧城车祸引起的癫痫怎么治疗?可以治好吗?市的其它领域如应急调度(与国家安全监管总局下面的安科院、清华公共安全关系学院合作)、电子政务(主要是金保二期,与人社部合作)取得了较大进展,根据12年年报披露的经营计划,不排除未来通过并购等更高效的方式进入智能交通、平安城市等领域的可能。公司通过传统智能会议系统业务在政府部门搭建了良好的渠道平台,我们看好这种利用渠道平台向衍生业务延伸的扩张方式,进入智慧城市将为公司带来较高业绩弹性。

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